پایان نامه تاثیر فرصتهای رشد شرکت بر بازده جریانهای نقدی آزاد |
انجام شد. جامعه مورد مطالعه شامل 5 صنعت فعال (صنایع سیمان، پتروشیمی، غذایی، خودرویی و دارویی) در بورس اوراق بهادار تهران میباشد. قلمرو زمانی پژوهش شامل یک دوره پنج ساله بر اساس صورتهای مالی سالهای 1386 الی 1391 صنایع مورد مطالعه است. این پژوهش شامل یک فرضیه اصلی میباشد که به دو فرضیه فرعی تقسیم میشود، جهت آزمون فرضیات از آزمون رگرسیون خطی چندمتغیره استفاده شده است.طبق بررسیهای بدست آمده از آزمون فرضیه فرعی اول مبنی بر اینکه فرصتهای رشد شرکت بر بازده جریانهای نقدی آزاد تاثیر دارد، مشخص گردید فرضیه فوق در صنایع پتروشیمی، دارویی و سیمان تایید میگردد. هر چند که فرضیه فوق در صنایع غذایی و خودرویی رد میگردد، طبق آزمون فرضیه فرعی دوم مبنی بر اینکه تداوم سود بر بازده جریانهای نقدی آزاد تاثیر دارد، مشخص گردید فرضیه فوق در کلیه صنایع مورد مطالعه رد میگردد.
واژه های کلیدی:بازده جریان نقد آزاد، بورس اوراق بهادار تهران، تداوم سود، فرصتهای رشد.
مقدمه
در سیستم اقتصادی امروز دنیا، انتقال و گزارش اطلاعات صحیح مالی به مراکز تصمیم گیری، اهمیت بسیار زیادی دارد. سهامدارانی که اندوختههای خود را به شکل سرمایه در اختیار شرکتها قرار میدهند، برای آگاهی از چگونگی اداره سرمایههای خود و اطمینان از صحت عمل و کارایی مدیران، وسیله دیگری جز صورت حسابها و گزارشهای مالی سالانه شرکتها در اختیار ندارند.سود خالص از مهمترین اطلاعات مالی است که در تصمیمات اقتصادی ذینفعان کاربرد گستردهای دارد. علاوه بر حساسیت و ابعاد گسترده کاربرد سود، میتوان اذعان نمود که سود یکی از معیارهای ارزیابی عملکرد مدیریت و نیز معیار تعیین کننده ارزش بنگاههای اقتصادی تلقی میشود؛ با توجه به مطالب فوقالذکر، می توان این ادعا را نمود که تدوام آن نیز در طی فعالیت واحد تجاری نیز از اهمیت خاصی برخوردار می باشد که لازمه تداوم سود استفاده از فرصتها میباشد. شرکتها به منظور کسب مزیت رقابتی، از منابع خود در جهت بهبود موقعیت نسبی خویش نسبت به رقبا استفاده میکنند و ارتقای موقعیت شرکت سبب شکل گیری فرصتهای بهتری در آینده میشود. همچنین میتوانیم فرصتهای رشد و سود تقسیمی شرکت را نیز مرتبط به هم بدانیم؛ معمولا شرکتهایی اقدام به تقسیم سود میکنند که نمیتوانند سود خود را سرمایهگذاری نمایند. سود تقسیمی به سیاستگذاری شرکت بستگی دارد. شرکتهایی که فرصتهای سرمایهگذاری (رشد) سودآوری دارند، سود را به عنوان یک منبع تأمین مالی تلقی میکنند.
اگرهدف مطلوب شرکتها کسب سهم بازار بیشتر باشد و انتظار رود که در آینده افزایش سودآوری و فرصتهای رشد از آن شرکتهایی باشد که سهم بیشتری از بازار را به خود اختصاص دادهاند،آنگاه تغییر در سهم بازار نشاندهندهی عملکرد آتی و فرصتهای رشد است. (نوری سادات، 1390)
1-2– تشریح و بیان مساله پژوهش
هدف از این تحقیق بررسی تاثیر فرصتهای رشد شرکت و تداوم سود بر بازده جریان نقد آزاد است.جنسن[1](1986) بر اساس تئوری نمایندگی بیان کرده است که تناقض اهداف مدیران و سهامداران موجب تولید اضافی جریانهای نقدی آزاد میشود. مشکل اضافه تولید جریان نقدی در شرکتهایی مشهودتر است که فرصتهای رشد اندکی دارند. در صورتیکه سهامداران کنترل و نظارت مناسبی بر فعالیتهای شرکت نداشته باشند، مدیران شرکتهای با جریان نقدی آزاد مثبت و فرصتهای رشد اندک به احتمال زیاد در پروژههایی با سود خالص کم یا حتی منفی سرمایه گذاری میکنند تا منافع شخصی خود را به حداکثر برسانند. این فعالیتهای از بین برنده ارزش در نهایت منجر به پایین آمدن قیمت سهام شده و ممکن است سهامداران را وادار به برکناری مدیر عامل یا مدیران اجرایی کنند. مدیران منطقی از روشهای دقیق و محتاطانه حسابداری استفاده میکنند تا این پیامدهای منفی را کاهش دهند. چانگ و همکاران[2] (2005) نیز در حمایت از این فرضیه بیان کردند که مدیران شرکتهای مورد شک و تردید از روشهای افزایش درآمد استفاده میکنند تا در گزارشات خود به درآمدهای بیشتری اشاره کنند (گال و تسوی[3] ،1998 و 2001 و گال[4]، 2001)، نیز شواهدی را در این زمینه ارائه کردهاند.
لانگ و لیتزنبرگر[5] (1989) دریافتند که در شرکتهایی که موقعیت سرمایهگذاری اندک دارند، قیمت سهام رابطه مستقیمی با افزایش سود سهام دارد.
جریان نقد آزاد از این حیث دارای اهمیت است که به شرکت اجازه میدهد تا فرصتهایی را جستجو کند که ارزش ثروت سهامدار را افزایش میدهد. بدون در اختیار داشتن وجه نقد، توسعهی محصولات جدید، انجام تحصیلهای تجاری، پرداخت سودهای نقدی به سهامداران و کاهش بدهیها امکانپذیر نمیباشد. از طرف دیگر، وجه نقد باید در سطحی نگهداری شود که بین هزینهی نگهداری وجه نقد و هزینهی وجه نقد ناکافی تعادل برقرار شود (غلام زاده لداری، 1390). از جمله عوامل تأثیرگذار دیگر بر میزان رفتارهای فرصتطلبانه مدیران، وجود فرصت رشد برای شرکت است. در زمانی که مدیر جریان نقدی آزاد نسبتاً زیادی در دست دارد واز سوی دیگر فرصتهای رشد و سرمایهگذاری زیادی برای شرکت موجود باشد (جلنیک[6]، 2007)، مدیر میتواند این وجوه نقد را در فعالیتهایی در راستای رشد شرکت استفاده کند. در چنین موقعیتی با توجه به اینکه این سرمایهگذاریها در جهت رشد شرکت و در ادامه روند فعلی آن است، خطرپذیری کمتر و بازدهی تقریباً مشابه بازده فعلی شرکت دارد و بنابراین سود دچار نوسانات زیادی نخواهد شد. در مقابل، هنگامی که فرصتهای رشد و سرمایه گذاری محدود باشد، مدیران به سرمایهگذاریهایی دست خواهند زد که دارای خطرپذیری بیشتر بالاتر و بازده متفاوتی از جریان عملیات فعلی شرکت است. در چنین موقعیتی سود شرکت دستخوش نوسان میشود و مدیر برای مهار کردن اینگونه نوسانات، که ناشی از سرمایه گذاری پر خطر است به هموارسازی سود اقدام خواهد کرد.
پایداری سود از جمله ویژگیهای کیفی سود حسابداری است که مبتنی بر اطلاعات حسابداری میباشد. پایداری سود شاخصی است که مبتنی براطلاعات حسابداری میباشد؛ پایداری سود شاخصی است که به سرمایهگذاران در ارزیابی سودهای آتی و جریانهای نقدی شرکت کمک میکند. سرمایه گذاران در برآورد سودهای آتی و جریانهای نقدی مورد انتظار خود به بخش
سایت های دیگر :
فرم در حال بارگذاری ...
[پنجشنبه 1399-03-01] [ 12:30:00 ق.ظ ]
|